Comcast Stock: una compra de sótano rica en efectivo (NASDAQ:CMCSA)

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Es fácil obtener acciones de telecomunicaciones baratas que pagan dividendos en estos días, con AT&T (T) y Verizon (VZ) ahora con rendimientos superiores al 7%. Sin embargo, uno debe entender que esas empresas tienen un crecimiento más lento y operan en un panorama competitivo.

Es por eso que las compañías de cable con valiosos activos de fibra pueden ser una buena alternativa para aquellos inversionistas que buscan una compañía de infraestructura con un dividendo más bajo pero de crecimiento más rápido.

Esto me lleva a Comcast (NASDAQ:CMCSA), que cubrí aquí por última vez en marzo, destacando su valoración muy por debajo del promedio. Desde entonces, la acción ha arrojado un rendimiento total del 6,6%, superando el aumento del 5,4% del S&P 500 (SPY), a pesar del repunte impulsado por la tecnología de este último en los últimos meses.

En este artículo, discuto los desarrollos recientes y por qué sigue siendo un valor excelente para aquellos que buscan un negocio digno de foso que sea fundamentalmente sólido y pague un rendimiento atractivo.

Comcast es un gigante de los medios y las comunicaciones cuyos negocios llegan a cientos de millones de clientes y espectadores en todo el mundo. Sus activos incluyen Xfinity, Comcast Business, NBCUniversal, Sky, Telemundo y transmisión de Peacock. Durante los últimos 12 meses, generó $ 120 mil millones en ingresos totales.

Comcast tiene un poco de algo para todos, ya que tiene un negocio de medios tradicionales que genera fuertes ingresos por publicidad, propiedades inmobiliarias valiosas a través de sus parques temáticos y activos de infraestructura económicamente esenciales a través de su amplia huella de fibra, como uno de los dos gigantes del cable en Estados Unidos, con Charter Communications (CHTR).

Si bien la idea de que CMCSA es un conglomerado puede ahuyentar a algunos inversionistas, sus activos en realidad se complementan entre sí, a diferencia del conglomerado industrial GE (GE), que no ha logrado generar sinergias desde sus días de construcción del imperio. Por ejemplo, los activos de parques temáticos de CMCSA complementan los activos de medios al reforzar las marcas, y el negocio de cable también puede complementar el lado de transmisión al ofrecer servicios combinados.

Mientras tanto, CMCSA está teniendo un buen desempeño, con un EBITDA ajustado creciendo 3% YoY y UPA ajustado creciendo 7% YoY durante el primer trimestre. También generó un sólido flujo de caja libre de $3800 millones durante el mismo período, que cubrió ampliamente los $1200 millones en pagos de dividendos, lo que equivale a un índice de pago de FCF del 32 %. Si bien el rendimiento de dividendos de CMCSA es solo del 3%, tiene una tasa compuesta anual convincente de 5 años de 10.7%.

Además, la gerencia devolvió el capital a los accionistas de manera fiscalmente eficiente a través de la recompra de acciones por un valor de $2.000 millones, dejando $600 millones en capital retenido. CMCSA ha recomprado el 7,8% del capital flotante en circulación durante los últimos 5 años, y la mayoría de las recompras se realizaron en los últimos 18 meses con el precio de las acciones cotizando a niveles reducidos.

Como tal, parece que la gerencia tiene una mentalidad de "valor" cuando se trata de ser oportunista con la recompra de acciones. Tampoco está de más que los intereses de la dirección estén alineados con los de los accionistas, teniendo en cuenta que el actual director general es hijo del fundador y posee una importante cantidad de 20,6 millones de acciones de la empresa.

Acciones de CMCSA en Circulación (Buscando Alfa)

Los posibles obstáculos para Comcast incluyen la desaceleración del crecimiento de los clientes de banda ancha, que obtuvo solo 5000 clientes adicionales durante el primer trimestre. Esto podría deberse a que las grandes empresas de telecomunicaciones como Verizon, AT&T y T-Mobile (TMUS) capturan participación de mercado a través de ofertas de fibra y telefonía fija. No obstante, el negocio de banda ancha sigue siendo altamente rentable para CMCSA, ya que registró un sólido crecimiento de ARPU (ingreso promedio por usuario) de 4.5% AaA.

También existe una potencial ventaja fuerte en el negocio inalámbrico, ya que Comcast disfruta de una buena relación con Verizon a través de un acuerdo mayorista, y este negocio aún se encuentra en sus inicios. La gerencia también ve oportunidades incrementales en los servicios comerciales, como se señaló durante la reciente conferencia telefónica:

Nuestra segunda gran oportunidad de crecimiento, los servicios empresariales, que se aproxima a los 10.000 millones de dólares en ingresos anuales, está creciendo a un dígito medio con márgenes recientemente informados apenas por debajo del 60 % y generando un crecimiento del EBITDA ajustado en el rango alto de un solo dígito. Aquí también, nuestra infraestructura de red avanzada y adaptable es mucho más adecuada para brindar servicios a ubicaciones comerciales y gubernamentales en comparación con los proveedores inalámbricos y de línea alámbrica heredados.

La gerencia también está considerando actualmente la venta de su participación en el servicio de transmisión de Hulu a Disney (DIS) y otros compradores de tecnología. El CEO de CMCSA destacó recientemente el valor de su participación en Hulu y que existe certeza contractual de que Hulu se puede vender por más de lo que Comcast pagó por ella.

Es importante destacar que en este entorno de tasas de interés más altas, CMCSA mantiene un sólido balance general con calificación A- con una deuda neta a EBITDA TTM de 2.6x, lo cual es razonable para una empresa de infraestructura. Además, el índice de apalancamiento podría verse reducido con el flujo de efectivo libre material antes mencionado de CMCSA después del pago del dividendo y/o con la venta de su participación en Hulu.

Por último, CMCSA permanece en territorio de valor profundo al precio actual de $39,79 con un PE adelantado de 10,8, muy por debajo de su PE normal de 17,5. Esto también está considerando sólidas estimaciones de analistas de un crecimiento anual de EPS del 8% al 12% en el período 2024-2025. Los analistas tienen un precio objetivo conservador de $ 45,34, que aún representa un rendimiento total potencial del 17% durante los próximos 12 meses.

Gráficos RÁPIDOS

Comcast tiene varias vías de crecimiento, un balance sólido y paga un dividendo atractivo que está creciendo a un ritmo más rápido que el de las principales acciones de telecomunicaciones. Permanece en territorio de valor profundo a su precio actual, y los analistas pronostican un crecimiento de EPS de uno o dos dígitos en los próximos dos años. Su valoración también podría beneficiarse de cualquier monetización de su participación en Hulu y de sus continuas recompras de acciones a precios de ganga. Como tal, los inversores de rendimiento total que buscan valor pueden beneficiarse de CMCSA en sus niveles de descuento actuales.

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Este artículo fue escrito por

Soy un escritor financiero con sede en EE. UU. con un MBA en Finanzas. Tengo más de 14 años de experiencia en inversiones y, por lo general, me concentro en acciones que son más defensivas por naturaleza, con un horizonte de mediano a largo plazo. Mi objetivo es compartir conocimientos y análisis útiles y esclarecedores con los lectores. Autor colaborador de Hoya Capital Income Builder.

Divulgación del analista: Yo/nosotros tenemos una posición larga beneficiosa en las acciones de CMCSA ya sea a través de la propiedad de acciones, opciones u otros derivados. Escribí este artículo yo mismo, y expresa mis propias opiniones. No estoy recibiendo compensación por ello (aparte de Seeking Alpha). No tengo ninguna relación comercial con ninguna empresa cuyas acciones se mencionan en este artículo. No soy un asesor de inversiones. Este artículo tiene fines informativos y no constituye un asesoramiento financiero. Se alienta y se espera que los lectores realicen la debida diligencia y saquen sus propias conclusiones antes de tomar cualquier decisión de inversión.

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