Reino Unido mediados

Este artículo apareció por primera vez en el Informe de Perspectivas del Reino Unido de marzo de 2023

Ha habido un marcado cambio en el Reino Unido, alejándose de las grandes adquisiciones hacia el mercado medio. A pesar de una disminución general en el capital privado el año pasado, la actividad de negocios aquí está mostrando resistencia.

Impulsado por una caída en los acuerdos más grandes, el mercado de capital privado del Reino Unido experimentó una ligera disminución en el volumen y el valor de los acuerdos el año pasado, pero la actividad en general sigue siendo sólida en comparación con los niveles anteriores a Covid.

El año pasado se caracterizó por un comienzo rápido, con más de la mitad de las transacciones negociadas en el primer semestre, mientras que el cuarto trimestre experimentó una desaceleración en la actividad debido al aumento de la inflación, las tasas de interés y un mercado crediticio más ajustado, lo que resultó en solo 312 transacciones completadas. Según una encuesta realizada por Private Equity Wire en marzo, el interés global en el mercado de capital privado del Reino Unido se mantiene estable hasta 2023. Como uno de los mercados de capital privado más grandes y estables, alrededor de la mitad de todos los gerentes e inversores encuestados dijeron que su nivel de interés en el Reino Unido se ha mantenido igual durante los últimos 12 meses. Alrededor de una quinta parte mostró un menor interés, pero esto se equilibró con un cuarto que mostró un mayor interés.

Sin embargo, este interés está más enfocado que antes de la pandemia. Para los administradores que invierten en el Reino Unido, el mercado medio brinda la mayor oportunidad de implementación, según más de la mitad de la encuesta de Private Equity Wire. El capital de riesgo y las grandes adquisiciones públicas mostraron un 28 % y un 12 % respectivamente, pero vale la pena decir que ambas áreas atraen naturalmente un grupo más pequeño de fondos de capital privado, por tamaño o especialidad.

En el Reino Unido, ha habido un marcado cambio de adquisiciones más grandes al mercado medio en la actividad general de acuerdos. En particular, solo nueve acuerdos en el Reino Unido el año pasado se valoraron en más de mil millones de dólares, el nivel más bajo en cinco años, y representaron casi las tres cuartas partes del valor total de la transacción, según datos de S&P Global Market Intelligence. Las adquisiciones complementarias están aumentando, ya que normalmente requieren menos deuda y presentan una opción más segura cuando se cuestionan las valoraciones y las salidas.

En 2022, los complementos representaron 443 acuerdos, lo que representa un poco más del 65 % de los acuerdos, mientras que los acuerdos minoritarios, que brindan a las empresas de PE exposición a negocios de rápido crecimiento para diversificar su cartera general, representaron el 15 % de todos los PE del mercado medio. actividad, con 102 operaciones, según el Mid-Market Review de KPMG publicado en febrero. A medida que los vendedores aceptan el nuevo entorno de valoración (como se describe en el Informe Insight de febrero de Private Equity Wire), hay optimismo de que una acumulación de acuerdos a partir de 2022 comenzará a surgir en el mercado medio este año, dice Simon Peet, socio de Puente de vida. "Estamos viendo más situaciones bilaterales o semibilaterales en las que los vendedores están explorando hacer algo un poco antes de un proceso de subasta y más estructuración y flexibilidad de acuerdos como una forma de sortear las diferencias entre las invitaciones de compradores y vendedores", dice.

Las transacciones de PE del mercado medio del Reino Unido se mantienen en niveles históricos. Según los datos de Mergermarket, en 2022 se completaron 680 acuerdos de mercado medio, un aumento del 12,4 % con respecto a 2019, con un valor total de 46.000 millones de libras esterlinas, un 13,1 % más que en 2019. Además, el rendimiento durante todo el año fue más consistente a mediados de 2019. que el mercado general de PE, dice KPMG, con solo 12 acuerdos menos en el segundo semestre que en el primer semestre, y los valores agregados aumentaron en el segundo semestre, en comparación con el mercado general de PE, que experimentó una disminución de 122 acuerdos en el segundo semestre y una disminución de valores de £ 10 mil millones .

Dado el desempeño del mercado medio del Reino Unido, existe optimismo por un crecimiento continuo. Los gestores con sede en el Reino Unido buscan inversiones con resiliencia demostrada, estabilidad de ingresos y márgenes sólidos. Las empresas que podrían cumplir con estos criterios y trasladar los aumentos de precios a los clientes y mantener una buena visibilidad de las ganancias continúan atrayendo inversiones de PE, incluso en un mercado desafiante. Hablando sobre las fusiones y adquisiciones del Reino Unido en marzo, Steve Ivermee, líder de transacciones y estrategia de UKI en EY, dijo: "Mirando hacia el futuro, es probable que veamos acuerdos [de fusiones y adquisiciones] más pequeños y más específicos en sectores que aprovechan las fortalezas del Reino Unido, incluida la tecnología, la energía y la vida. ciencias, con la transformación digital, el reequilibrio de la cartera y las cuestiones ESG como impulsores clave del acuerdo".

Aquellas empresas cuyas métricas no eran tan sólidas, o donde las expectativas de precios de los proveedores y los vendedores estaban demasiado alejadas, tenían más probabilidades de ver estancados los procesos a medida que la confianza se debilitaba hacia finales de año. Como resultado, Business Services y TMT dominan los volúmenes de transacciones del mercado medio, representando el 62 % de todas las transacciones del mercado medio de PE el año pasado. Business Services incluye Energy Services, que a su vez está experimentando niveles elevados de actividad, según el informe Mid-Market de KPMG. Ambos sectores también tienden a estar bastante fragmentados, lo que se presta a las casas de PE que buscan adquisiciones adicionales de menor riesgo para agregar a las plataformas existentes. Si bien la actividad de acuerdos de servicios financieros y de salud del Reino Unido se mantuvo estable en 2022, se produjo una disminución en el consumo y el comercio minorista, y los industriales, que tienen una participación reducida en general en la actividad de acuerdos del mercado medio. Esto no es una sorpresa, ya que el aumento de la inflación, la debilidad del gasto de los consumidores, el aumento de las tasas de interés y la incertidumbre de la cadena de suministro han comenzado a afectar a las empresas de estos sectores a nivel mundial.

De cara a 2023, los gestores de fondos e inversores internacionales muestran un amplio interés en el Reino Unido por sector, y alrededor de un tercio cree que el sector tecnológico del Reino Unido es el más atractivo para la inversión, según la última encuesta Private Equity Wire. Las empresas respaldadas por capital de riesgo que luchan por recaudar fondos pueden ser parte de esto. "Si estos negocios 'varados' reducen su tasa de crecimiento y se enfocan más en preservar el efectivo, en efecto se vuelven menos adecuados para el perfil de alto riesgo/alto rendimiento de una cartera de capital de riesgo y más apropiados para los patrocinadores de PE", escribió Jasper Van Heesch, director, cobertura de capital privado en RSM UK en una nota de analista de febrero.

Quizás sorprendentemente, el sector industrial y manufacturero se consideró el segundo sector más atractivo del Reino Unido en la encuesta de Private Equity Wire. Por supuesto, aquí también hay un vínculo con la tecnología en la mente de los fondos de capital privado. Y hay tres vías principales que pueden utilizar para acceder a las oportunidades, según el informe de KPMG: tecnologías que mejoran la eficiencia y la automatización de las fábricas; la transición energética y la descarbonización; y el uso de software para complementar el hardware y los servicios tradicionales. "La transformación digital en todos los sectores en el Reino Unido ha sido un impulsor de la escala de inversión que se está generando en el mercado medio y esto ha presentado muchas oportunidades de inversión interesantes para el capital privado", dice Peet. "Es una tendencia que continuará. En el Reino Unido, probablemente estemos entre 3 y 5 años por detrás de los EE. UU. en lo que respecta a la escala del mercado, lo que indica que los volúmenes de transacciones en el mercado medio seguirán siendo altos".